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2026年一季度销量约100万辆，同比增长约35%，稳居全球新能源销冠。方程豹、仰望高端品牌贡献利润结构改善。海外销量约15万辆/月，欧洲受关税影响但通过匈牙利本地化工厂对冲。净利润率约5.5%（相较传统豪华车企仍低），价格战压力下单车利润是核心观察点。
核心跟踪指标
| 指标 | 2025年 | 2026Q1 | 趋势 |
|---|---|---|---|
| 月均销量（万辆） | 75 | 100 | 高增 |
| 海外占比 | 12% | 15% | 提升 |
| 净利率 | 5.0% | 5.5% | 小幅改善 |
| 单车净利（元） | 6500 | 7200 | 改善 |
| 磷酸铁锂电池市占率 | 38% | 35% | 小幅承压 |
关注点
- 海外关税：欧盟 27% 关税 + 美国市场封堵，匈牙利工厂能否按期投产是欧洲增量关键
- 价格战强度：小鹏、问界的攻势若持续，比亚迪主力车型被迫降价压利润
- 高端化成功率：方程豹 + 仰望能否稳住 20 万以上市场，直接影响利润率走势
- 刀片电池迭代：固态电池量产节奏，以及与宁德时代的技术路线之争
我的判断
比亚迪是中国新能源汽车产业链中少有的垂直整合型公司，规模壁垒已建立。但 20x PE 的估值已隐含较高增速预期，适合在回调时逐步建仓而非追高。重点跟踪季度净利率能否在价格战中维持在 5% 以上。